韓國半導體兩大龍頭三星電子與 SK 海力士近期遭到多家證券機構大幅調降目標價。市場分析指出，這波降評潮始於今年 7 月下旬，主要受到通用記憶體（Commodity Memory）市場可能已達頂峰的疑慮，以及中國競爭對手迅速追趕、中國推動半導體微影設備國產化等因素影響。
多家券商大動作砍目標價，調整估值以貼近現況
根據韓國中央日報的報導，多家主要證券機構近期均調整了對兩大巨頭的預期。其中，未來資產證券（Mirae Asset Securities）將三星電子目標價從 55 萬韓圜大砍至 37 萬韓圜，SK海力士則從 420 萬韓圜大幅降至 280 萬韓圜。該機構的分析指出，雖然先前由 NAND Flash 合約價下跌預期引發的股價修正已接近尾聲。但緊隨其後的中國國產微影設備議題再度衝擊市場，使調降目標價成為必然之舉。
新韓證券（Shinhan Securities）則是將三星電子目標價由 59 萬韓圜降至 45 萬韓圜，SK海力士由 420 萬韓圜降至 270 萬韓圜。三星證券（Samsung Securities）將三星電子目標價由 50 萬韓圜降至 40 萬韓圜，SK海力士由 350 萬韓圜降至 300 萬韓圜。至於，Kiwoom 證券則是將三星電子目標價自 39 萬韓圜下調至 35 萬韓圜，SK海力士自 220 萬韓圜下調至 210 萬韓圜，但兩者仍維持「買入」評等。
終端需求疲軟與擴產，2027年通用記憶體市場承壓
Kiwoom 證券分析指出，高昂的記憶體價格正導致智慧型手機製造商採取更為保守的採購態度。此外，筆記型電腦與個人電腦（PC）的記憶體需求也預計將比年初的預測更為疲軟。而且，受長期供應協議推動的大規模產能擴建影響，2027 年大幅增加的市場供給量，將進一步對通用記憶體市場帶來壓力。
除了終端需求外，中國記憶體晶片製造商在技術與市占率上的突破，亦對韓國雙雄帶來顯著威脅。其中，長鑫存儲（CXMT）透過提高其國產設備的使用比例，已成功切入 PC 及伺服器市場。而長江存儲（YMTC）在行動裝置與客戶端固態硬碟（SSD）市場的市占率也持續上升，直接對韓國企業造成競爭壓力。中國積極推動半導體微影設備的本土化製造，更成為干擾市場信心的關鍵。
中長期成長前景仍在，期待HBM重振旗鼓
儘管近期股價的急跌，迫使券商調降目標價以符合當前估值，但三星與SK海力士兩家公司的股價仍遠低於2026年 6 月創下的歷史高點（三星 374,500 韓圜、SK海力士 298.7 萬韓圜）。截至11日下午，三星電子交易價為 240,000 韓圜（上漲 4.35%），SK海力士交易價為 1,430,000 韓圜（上漲 0.7%）。
不過，券商對於兩家公司的中長期成長潛力依然保持樂觀，並認為目前估值仍具吸引力，特別是受到高頻寬記憶體（HBM）的強力支撐。Kiwoom 證券預估，三星電子的 HBM 出貨量在 2027 年將較2026年成長 109%，混合平均售價將上漲 81%，預料這將幫助三星奪回 HBM 市場龍頭寶座，並在 HBM 獲利成長的推動下迎接股價的反彈。
由 科技新報 轉載