新聞 : 負利率副作用：儲蓄不降反升、重挫消費者信心，堪稱潑油救火

歐洲央行（ECB）於 2 年前推出負利率，而日銀也在今年 1 月底無預警跟進，
央行官員的說詞是，這項政策有助於刺激民間消費、鼓勵企業投資，
同時還能促使貨幣走軟，提振出口和疲弱的通膨率。

儘管央行委員的盤算如此美好，簡直是一舉多得的好事，現實卻不是這麼回事，
經濟合作暨發展組織（OECD）的數據顯示，實施負利率的國家，儲蓄率創下有紀錄以來新高。

日銀今（2016）年 1 月底意外將利率下調至負值，期望能拉抬國內消費，
但 2 月底就傳出消息，日本出現民眾搶購保險箱的現象，寧願把錢藏在家中，也不願亂花錢。
日本銷售一空的高價保險箱，凸顯了央行委員和民眾對政策解讀的落差，而德國也發生類似的情況，
據《華爾街日報》報導，德國小販 Heike Hofmann 直言，2014 年 6 月首次聽說歐央行祭出負利率政策時，
她認為歐央行「簡直是瘋了」，為了存到足夠的退休金，
Heike Hofmann 當下立刻決定要縮減支出，好擠出更多錢買入黃金。

央行推負利率刺激支出，儲蓄水準不降反升

ECB 的負利率政策經過兩年期間，除了外媒觀察到的狀況之外，
OECD 的初步調查也證實，許多實施負利率的國家，儲蓄水平不降反增。
例如以勤奮節儉出名的德國，2015 年儲蓄在家戶可支配收入所佔的比重攀升至 9.7%，為 2010 年以來的高點，
OECD 還預估 2016 年德國的這項比率將進一步增加至 10.4%。

統計數據還顯示，家庭支出佔 GDP 的比重，由 2013 年的 55.4%，小幅下滑至 54%。
至於日本，從日央行公布的數字來看，2016 年第一季的家庭持有的現金及儲蓄，
和去年同一時期相較增加 1.3%，OECD 更預期日本的家戶儲蓄水平會持續飆漲。

德國、日本社會的儲蓄水平不降反升，而在其他推行負利率政策的國家，
像是丹麥、瑞士和瑞典，存款規模也逼近 1995 年 OECD 有紀錄以來的高點。

負利率重擊消費者信心，無異於潑油救火

負利率政策的效果與預想截然不同，一度讓經濟學者相當不解，試圖釐清原因，
究竟是由於油價走跌、通膨偏低，使人們有更多錢可以存？
或是實施負利率的國家多為高齡化社會，年紀大的人在金錢方面比較保守，傾向儲蓄、而不是消費；

當初在推行負利率時，應該考慮人口結構及國民的特性？
又或者是像日銀副總裁中曾宏所抨擊的，央行根本沒好好跟大眾解釋清楚政策的用意？

摩根史坦利（Morgan Stanley）分析師 Andrew Sheets 則是指出，
實情根本沒那麼複雜，人們在對大環境感到樂觀時更願意借錢投資，消費的意願也比較高，
但央行史無前例地將利率調降到負值，很容易被解讀為當前經濟情勢很差，嚴重打擊人民的信心，
民眾基於未雨綢繆的心理，自然會縮手投資、縮減花費、買進安全性資產。

日銀總裁黑田東彥（Haruhiko Kuroda）日前呼籲，
負利率的效果「會隨著時間過去越來越明朗」，似乎要外界多一些耐心，
不過目前看來，負利率不僅沒有達成央行官員預設的目標，還嚴重侵蝕銀行業獲利，
特別是財務體質不佳的歐洲金融機構，是否會成為下一波危機的導火線，也值得後續觀察。

由 TechNews科技新報 轉載