新聞 : 中國殭屍經濟沒有明天？國企改革以大併大，債務窟窿愈捅愈大
中國經濟成長趨緩，負債累累的國營企業，成為優先改革標的；
然而，北京屬意的補救方法──把大集團合併成更大的集團，很少人相信它能解決問題。
一個雨天的下午，中國上海外高橋造船廠的工人，暫停手邊的銲接工作，在半完工的船殼下避雨；
儘管貨運費率跌落造成船運業不振，這裡還是生意興隆，未完工的船殼排成一長列，
工人要靠著騎自行車在下面穿梭。
外高橋造船廠，以及其他國營造船廠，都因中國運載量最大的船運公司──中遠集團而忙碌。
中遠去年訂購了 11 艘大貨櫃船，據《財新》報導，向外高橋造船廠訂購的 3 艘貨櫃船，
可以攜帶 2 萬個 20 英尺的貨櫃，是全球最大的貨櫃船。
國企笨巨人 重整頭號目標
中遠集團部分民間股東可能會感到奇怪，為什麼需要 11 艘新船？
而就全球貿易萎縮的情形看來，選在這個時候訂船也顯得不尋常。
況且，中遠董事會曾在半年度財報中承認，
2015 年「航運市場全面需求量減弱」、「船運量供過於求依舊持續」。
儘管交船的時間預訂在 2018 年，但根據國際貨幣基金（IMF）統計，
去年全球貿易值下降 12%，預測蕭條局面不可能很快好轉。
然而，對中遠集團來說，好消息是：150 億美元的埋單費大部分不必自掏腰包；
中國財政部 2013 年規定，拆解舊船並以國營造船廠訂購新船取而代之者，可享有補貼。
中遠集團是債務累累的國營企業的鮮活例子。
除一次性項目外，中遠 2015 年前 9 個月的虧損是 38 億元人民幣（約 193 億元台幣）。
根據中國萬得資訊公司資料顯示，截至去年 9 月底，中遠淨負比是 206%，遠超過上海上市企業平均的 66%。
在中國經濟成長率呈現 25 年來最遲緩的情形下，
經濟學家說，處理大而無當的國企，是中國政府重整經濟最重要的課題。
瑞穗證券首席經濟分析師沈劍光表示：
「國企的改革，與債務、產能過剩以及殭屍企業，是環環相扣、根深柢固的問題。
民營企業在產能過剩的產業中，連續虧損幾年就生存不下去；
但國營企業卻會繼續收到銀行貸款或是政府資助。」
北京當局一直設法不要讓經濟過度依賴重工業和建設，
但鋼鐵、煤礦、造船和重金屬工業等國營事業，卻仍依循舊的成長模式；
這些笨重的巨人，對中國經濟成長最快速的健保、科技、教育和娛樂等新興服務產業，全然適應不良。
中遠集團旗下的企業好處多多，補貼只是其中之一。
根據萬得數據，2014 年上市公司的補貼總額達 300 億人民幣，而實際補貼的數字應該更大
──許多補貼流向未上市公司，同時國企還有諸如低利貸款、土地、水電折扣等現金以外的好處。
中國誓言整頓國企，總理李克強去年曾對高階經濟顧問說，
「要下決心改造，要對『殭屍企業』、產能過剩的企業狠下刀！」為貫徹這項承諾，
中國人力資源和社會保障部部長尹蔚民近日表示，他預期處理產能過剩問題，
會有 130 萬煤礦工人及 50 萬鋼鐵工人下崗，但未透露執行時間。
去年 9 月，中共通過的一項全面改革計畫中，簡述了國企走向市場化的大綱，
包括出售政府持股、高階主管去政治任命等；
但其中的核心就是整併，而且是由政府來主導大型國企的購併。
去年，中國國務院監督非金融性國企的國有資產監督管理委員會，
通過至少 60 筆大型企業整併，其中包括合併中遠與中國海運集團，形成全球最大的貨櫃貨運鏈。
中國政府主導 大併得更大
中國領導人深信，大型化的國營企業在全球會更有競爭力。
他們一向認為，經濟規模是培育出國家冠軍的關鍵；
而在商品價格下跌重挫鋼鐵、煤礦、貴金屬與重機械獲利的此刻，規模更被視為無比重要。
世界銀行中國局前局長資深研究員黃玉川說：
「中國國家主席習近平可能認為大的國企產業好，他看到西方的重要公司都大，而且愈來愈大；
中國領導人看海外所謂的『市場』經濟，不能領會大企業和大購併其實不好。」
中國國企的整併已經進行超過 10 年了，在國有資產監督管理委員會於 2003 年成立後，
它控制的企業從 189 家降到 103 家，主要就是因為購併。
中國大規模改革從 90 年代末期開始，當時貸放給國企的呆帳，幾乎把中國的金融體系推到破產邊緣；
於是，經過一輪激進的改革後，中國國企員工已由 1997 年的 7,000 萬人，銳減到 2005 年的 3,700 萬人。
績效最差的國企不是關門就是民營化後，獲利情形就改善了；
國營企業的資產獲利原本總落在民營企業之後，但到了 2000 年初期，兩者的差距縮短了。
國企與民企 獲利愈差愈大
然而，2008 年的全球金融海嘯又使一切改觀了。
中國政府祭出的龐大刺激方案，倚重國營企業為國爭取利益。銀行接到命令對國營企業放款；
國企理所當然把錢拿來擴充廠房、添購設備，也不管有無商業需要。
縮減國營企業規模的計畫，此時完全停擺了。
刺激方案挑起了工廠、住宅和基礎建設的熱潮，對國營工廠的產品需求暫時揚升，國營企業利潤也上升了。
但是國營石油產業不知見好就收，等到銀行和金融監管單位擔心企業借貸日多、
地方政府債務不斷上升而要收傘時，房屋市場冷卻、基礎建設經費也緊縮了；
在沉重的債務負擔與對新廠產出需求低迷的情況下，企業紛紛停止投資腳步。
國營的中鋁公司，2006 年總資產為 820 億元人民幣，6 年後暴增為 1,750 億元人民幣；
然而，2014 年淨損達到 170 億元人民幣（約 867 億元台幣），是所有上市國企當中最嚴重的。
根據官方數據，2013 年，42% 國企都賠錢，去年這些企業的總獲利下降，是 2001 年來首見。
至此，國企與民企的資產報酬差距也是 20 年來最大的。
決策者現將「供應面改革」定調為 2016 年經濟政策的重要主題，
但是許多分析家懷疑，「大併得更大」可以解決產能過剩和獲利薄弱的問題，
企業遲早可能要吞下工廠關門和裁員的苦藥。
改革開倒車 恐引爆失業潮
布魯金斯研究院訪問學者魯德特（Wendy Leutert）說：
「弄出更大的國企，很可能會使已經棘手的財政和組織性弊端加劇；
合併國企固然可提高市佔率，但這是冒著長期競爭失利與效能不增反減的風險。」
對很多西方經濟學家來說，答案很清楚：通過民營化才能提高效能，但是中國的最高領導人聽不進去。
中國國有資產監督管理委員會，已在小心翼翼地實驗「混合所有制」──也就是出售少數持股。
根據在社群媒體流傳的說法，去年 11 月 23 日的中共中央政治局會議上，
中共領導人決定改革的重點是「強化擴大國企、拒絕私有化。」
在中國政府眼裡，大合併也被視為消除對立國企之間「惡意競爭」的好方法。
中國兩家最大的鐵路器材公司 2014 年同意合併，習近平「新絲路計畫」關鍵性工程競標，新公司一定不會缺席。
賠錢的國企要止血，最大障礙是大量裁員，北京深恐此舉會引發社會動盪。
他們認為，若將弱國企併入強國企，在處理過剩產能上，
可能不會像強迫賠錢公司宣布破產、致使百萬人口失業那樣造成人心惶惶。
中國社科院研究國營企業的經濟學家劇錦文說：
「處理產能過剩問題產生失業的壓力，這個不能不考慮。
強一點的企業若能重建弱一點的企業，重新安置就有辦法，不會馬上就解雇工人。」
黑龍江最大國企龍煤集團，去年 9 月宣布裁員 10 萬人，上了媒體頭條新聞；
該公司聲明許多工人會轉到相關公司，顯示出國企轉型時在保障工人就業上有政治壓力。
在外高橋造船廠，一名李姓銲工很高興自己在一家很少解雇員工的公司上班。
他說：「金融海嘯後，很多人跳槽到小一點、待遇好的民營船廠做事；
現在這些廠關門了，他們後悔了，但要回來談何容易。」
由 財經新報 轉載