新聞 : 楊啟宏：美光迎記憶體超級升級潮

今年第3季消費性電子旺季不旺，除蘋果新機銷售不佳，官網預購交期由4週大幅縮減至兩週內，AI PC雷聲大雨點小，初期DDR5成本偏高與微軟Copilot以外欠缺AI殺手級應用，加上中國經濟內捲嚴重，第3季記憶體備貨疲軟，摩根士丹利證券9月15日還出「寒冬將至」的報告喊空記憶體，認為第4季將面臨記憶體週期高峰反轉。

然而，9月25日美光公布2024財年第4季（6~8月）財報，營收77.5億美元（年增93%）與EPS（每股稅後純益）1.18美元，雙雙優於預期，當日盤後上漲15%，重重打臉大摩；受惠強勁AI需求，資料中心DRAM（動態隨機存取記憶體）、HBM（高頻寬記憶體）與SSD（固態硬碟）需求大增，尤其雲端用超高容量SSD熱賣超過10億美元創歷史新高，占NAND比重已超過40%；美光重申樂觀的2025年資本支出達營收30%至35%（估約120億美元，年增50%），全力搶攻DDR5與HBM升級潮，迎接美光獲利增速高於營收增速的2025年黃金拐點。

美光的財測更樂觀，估2025財年第1季（9~11月）營收87億美元，遠優於預期的82.7億美元，比年初預測更早達到單季營收歷史新高；另外美光受惠先進製程DDR5、LPDDR5加速汰換DDR4，且高單價、高毛利HBM滲透率拉升，毛利率由上季28.1%快速拉升至本季36.5%。展望本季更受惠大容量與高層數的HBM導入輝達GB200供應鏈，開始量產出貨，毛利率樂觀將攻上40%，再推升美光2025財年第1季財測EPS達1.74美元，也遠高於預期1.52美元。

美光重申2024、2025年的HBM產能已銷售一空，財報公布後，分析師均將美光2025與2026財年的EPS分別上修至9美元、13美元（快速擺脫2024財年EPS僅1.3美元的高本益比評價），股價略顯委屈。

台廠缺乏HBM供應鏈，僅南亞科第4季將加速DDR5投片，而DDR5較DDR4溢價仍高達50%，雖短期具DDR5轉換量產效益，但仍面對中國加入傳統DRAM供應鏈壓力，在記憶體轉虧為盈的道路上，仍以具備HBM營運的美光為首選。

由 財訊 轉載