新聞 : 大摩:明年DRAM仍將供過於求

摩根士丹利證券昨(20)日指出,
目前尚未看到DRAM大廠有明顯調降資本支出的動作,
整體DRAM產業供過於求情況勢必會延續至明年,
考量到供需與庫存指標,預估未來兩季價格與毛利率還會下滑,
華亞科、南亞科、力成、群聯等4檔個股的投資評等分別為「減碼」、「中立」、「加碼」、「加碼」。

摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻指出,
基於下列3項因素考量,未來兩季DRAM價格與毛利率將持續走跌:
一、PC與智慧型手機需求有回溫跡象;
二、從半導體庫存角度來看,指標公司台積電(2330)調降今年半導體成長率預估值,
    意味著庫存調整尚未暫告一段落;
三、DRAM資本密集度仍高達15%。

詹家鴻指出,對DRAM產業看法樂觀者來說,
看好今年下半年DRAM資本支出與晶圓產能有放緩跡象,
使得部份DRAM廠商因價格走跌而有調降明年資本支出的空間(如三星),
因而做出明年DRAM顆粒出貨成長率將趨緩、供給過剩壓力將會減輕的結論。

另一方面,詹家鴻指出,國際機構投資人對於DRAM廠商實際支出消息仍相當敏感,
如10月12日市場傳出美光明年將在爾必達晶圓廠砸下8億美元的消息,
儘管符合美光財測數據,DRAM族群股價依舊重挫。

詹家鴻認為現階段針對明年DRAM廠商資本支出計畫與顆粒出貨預估值設下正確預期是非常重要的,
而非以既有現貨市場數據與短期DRAM資本支出消息來猜測DRAM供給數據,
結論是,儘管明年資本支出減少29%,但因20奈米良率轉趨成熟,顆粒仍會成長26%、高於今年的24%,
除非資本支出調降20%至30%,否則明年供過於求的風險依舊很高。

詹家鴻表示,8月底DRAM現貨價格反彈證明只是曇花一現,第三季4GB PC DRAM價格較第二季下滑22%,
目前預估第四季還會再跌15%、至16.5美元(原先預估為17美元),
至於中國行動DRAM價格今年以來也跌了35.7%,對DRAM廠商來說已不再是避風港。

考量到接下來的淡季效應與20奈米產能開出等因素,
詹家鴻評估明年第一季DRAM族群股價還會再跌,對海力士與華亞科等個股看法會較保守。

由 中時電子報 轉載