新聞 : 大摩：明年DRAM仍將供過於求

摩根士丹利證券昨（20）日指出，
目前尚未看到DRAM大廠有明顯調降資本支出的動作，
整體DRAM產業供過於求情況勢必會延續至明年，
考量到供需與庫存指標，預估未來兩季價格與毛利率還會下滑，
華亞科、南亞科、力成、群聯等4檔個股的投資評等分別為「減碼」、「中立」、「加碼」、「加碼」。

摩根士丹利證券半導體分析師詹家鴻指出，
基於下列3項因素考量，未來兩季DRAM價格與毛利率將持續走跌：
一、PC與智慧型手機需求有回溫跡象；
二、從半導體庫存角度來看，指標公司台積電（2330）調降今年半導體成長率預估值，
    意味著庫存調整尚未暫告一段落；
三、DRAM資本密集度仍高達15％。

詹家鴻指出，對DRAM產業看法樂觀者來說，
看好今年下半年DRAM資本支出與晶圓產能有放緩跡象，
使得部份DRAM廠商因價格走跌而有調降明年資本支出的空間（如三星），
因而做出明年DRAM顆粒出貨成長率將趨緩、供給過剩壓力將會減輕的結論。

另一方面，詹家鴻指出，國際機構投資人對於DRAM廠商實際支出消息仍相當敏感，
如10月12日市場傳出美光明年將在爾必達晶圓廠砸下8億美元的消息，
儘管符合美光財測數據，DRAM族群股價依舊重挫。

詹家鴻認為現階段針對明年DRAM廠商資本支出計畫與顆粒出貨預估值設下正確預期是非常重要的，
而非以既有現貨市場數據與短期DRAM資本支出消息來猜測DRAM供給數據，
結論是，儘管明年資本支出減少29％，但因20奈米良率轉趨成熟，顆粒仍會成長26％、高於今年的24％，
除非資本支出調降20％至30％，否則明年供過於求的風險依舊很高。

詹家鴻表示，8月底DRAM現貨價格反彈證明只是曇花一現，第三季4GB PC DRAM價格較第二季下滑22％，
目前預估第四季還會再跌15％、至16.5美元（原先預估為17美元），
至於中國行動DRAM價格今年以來也跌了35.7％，對DRAM廠商來說已不再是避風港。

考量到接下來的淡季效應與20奈米產能開出等因素，
詹家鴻評估明年第一季DRAM族群股價還會再跌，對海力士與華亞科等個股看法會較保守。

由 中時電子報 轉載