新聞 : 受惠 DRAM 及 NOR Flash 漲勢，本土法人調高華邦電目標價 18 元

受到美光（Mircon）及賽普拉斯（Cypress）將逐漸淡出中低容量的 NOR Flash 市場，導致近期有不少 NOR Flash 
客戶有意轉單到華邦電，加上旺宏也已通知客戶要調漲 NOR Flash 價格的情況之下，本土法人表示，預估華邦電的 
NOR Flash 報價將自 2Q17 起漲，而且預計 NOR Flash 的漲幅將明顯大於該公司的利基型 DRAM 與 Mobile RAM，
使 NOR Flash 的毛利率回升到較為合理的水準的情況，加上利基型 DRAM 報價也可望調漲，因此維持華邦電買進評等，
目標價則提升至每股 18 元的價位。
根據本土法人所提出的最新研究報告顯示，此波全球記憶體的漲勢是由 PC 用的標準型 DRAM 所帶動，過去 9 個月來
PC 用 DRAM 的現貨價累積漲幅已達 100%，帶動 PC用 DRAM 合約價自 3Q16 下旬起漲，4Q16 起記憶體的漲勢開始
擴散到 Server 用 DRAM、Mobile DRAM、消費性 DRAM 等利基型 DRAM 產品上。根據美光最新公布的財報，該公司於
4Q16 與 1Q17 的 DRAM 平均銷售價格分別季增 5% 與 21%，市場預期美光 2Q17 的 DRAM 報價將再調漲 5%~10%，
整體 DRAM 的漲勢較市場預期更為強勁。而華邦電的利基型 DRAM 與 NOR Flash 報價一季談一次，相較於美光等
其他 DRAM  廠商在 4Q16 到 1Q17 已連兩季調漲 DRAM 報價，以目前市況看來，相關廠商 2Q17 將再度調漲 DRAM 
報價，記憶體價格可望連三季調漲。相形之下，華邦電 4Q16 與 1Q17 都未調漲利基型 DRAM 報價，顯得十分委屈。
法人分析表示，華邦電的客戶可能擔心未來華邦電 DRAM 貨源恐有供應不足的風險，因此在心態上已有調漲價格
的預期，加上近期全球記憶體的漲勢已全面性擴散，因此，預估華邦電漲價已勢不可擋。該公司將於 2Q17 至 3Q17
啟動至少兩季 DRAM 補漲行情，預期華邦電的利基型 DRAM 報價的漲幅將大於 Mobile DRAM 報價。
此外，華邦電為全球第四大 NOR Flash 廠，市佔率約 19%。受到美光（Mircon）及賽普拉斯（Cypress）將逐漸
淡出中低容量的 NOR Flash 市場，導致近期不少 NOR Flash 客戶有意轉單到華邦電，加上旺宏也已通知客戶要調漲
 NOR Flash 價格，預估華邦電的 NOR Flash 報價將自 2Q17 起漲，而且預計 NOR Flash 的漲幅將明顯大於該公司
的利基型 DRAM 與 Mobile RAM。
整體華邦電 2017 年的成長動能來自包括 Mobile 用記憶體、車用與工控用記憶體，以及 AMOLED 的 NOR Flash。
法人預估華邦電 2Q17 起將開始調漲 DRAM 與 NOR Flash 價格，考量記憶體漲勢較預期強勁，產品組合優化，以及
2H17 新的 38nm 產能開出的成本效應發揮。因此，調高華邦電 2017 年營收至新台幣 462 億元，年增 10%，稅後
盈餘 42 億元，年增 45%，EPS 為 1.17 元。並維持華邦電買進評等，目標價 18 元。29 日華邦電股價維持小漲格局，
最高盤中來到 15.3 元價位。自 2017 年開年以來，華邦電股價漲勢兇猛，波段漲幅已接近 50%。

由 財經新報 轉載