新聞 : 美對德掀貨幣戰將毀滅歐盟，FP：這正是川普目標

具有全球影響力的國際事務雜誌 《Foreign Policy 》
2 日刊登了一則經濟史學家 Harold James 的評論直指，
川普拿德國對歐元的影響力開刀，目的便是想讓歐盟瓦解。

陰謀論早已存在

川普在就職之後，美國新政府就一直在為經濟戰做準備，
其醞釀的貨幣戰爭顯然不只是針對中國 ，還有德國也是。

新政府懷疑這些國家長期以來為了贏得全球化遊戲而進行欺騙。
美國貿易首席顧問 Peter Navarro 表示，歐盟以及歐元區都是德國為了自己的利益而成立的工具。
經濟史學者 Harold James 認為，這種對德國異常偏執的恐懼，
在英美其實是一種根深蒂固的思想，美國恐怕會利用政治力來強制德國改變其經濟政策。

這種針對德國的陰謀論，第一個版本是在 1970 年代後期出現，
當時美元過度疲軟導致熱錢大量湧進德國，並打亂了歐洲關稅同盟內的貿易關係。
當時並沒有歐元的存在，所以歐洲人自己設計了 一套歐洲貨幣體系（EMS），
這是一個基本上固定，但有調整範圍的匯率制度，
並重現了 1944 年的布列敦森林體系（Bretton Woods System）的大部分特徵，
以作為美國總統卡特（Jimmy Carter）對美元管理不善的應變，也有人認為是現代共同貨幣體系的前身。

但有人懷疑，德國其實是試圖通過貨幣連結以獲得長期的貿易優勢。
在 1980 年代初，前英國工黨政治家 Denis Healey 就認為 EMS 只是德國的工具，
因為德國財政部長 Manfred Lahnstein 曾告訴他，
德國希望通過限制其他貨幣貶值的範圍以獲得競爭優勢。

因為德國的工資通貨膨脹率低於法國，也比地中海國家的稅率低得多，
所以一個固定的匯率將保證其出口盈餘的增加，但這是以其他地區經濟的犧牲為代價。
所以支持者認為，無論是 EMS 還是歐元區，都將允許德國掌握歐洲經濟首要地位，
以取代其一個世紀前失敗的軍事計劃。

貿易順差太大是隱憂

其實美國政府，包含歐巴馬時期，原本就一直在擔憂德國過度膨脹的經常帳盈餘規模，
不過他們對其看法與川普有所不同，他們不擔心匯率操縱，而是詬病其政策將讓整個世界經濟失衡。
所以美國一直試圖抵制這一點，2010 年在韓國首爾舉行的 G20 集團領導會議上，
美國就試圖將各國經常帳戶盈餘的規模限制在國內生產總值的 4％。
但德國的盈餘在當時就已在絕對值上即將超過中國的規模，若換算成國內生產總值的比例將會更大。
據國際貨幣基金組織（IMF）估計，德國 2017 年的貿易順差將佔 GDP 的 8.1％，而中國其實僅有 1.6%。

所以 Navarro 對歐元的批評，就是認為貨幣聯盟的目的其實是永久的保持德國貨幣真正低於它應該具有的價值。
若與瑞士比較就能明白，瑞士的出口導向經濟與德國相似，並且經常帳盈餘也很大。
但自金融危機以來，瑞士法郎對美元和歐元都有大幅升值。
而為了阻止法郎上升，瑞士中央銀行收購的外國資產大多是歐元區政府債券，
還有像中國的例子就是買美國國庫券。

德國弱點在歐債

但德國卻並不相同，德國依靠的是在歐洲支付系統（TARGET2）中建立對南歐的大額索賠。
到 2016 年年底，它們的總額達 7,540 億歐元，高於 2012 年 8 月歐債危機期間的 7,510 億歐元，
以阻止歐元分崩離析。

此為歐洲央行試圖通過以量化寬鬆刺激成長之後，貨幣從南歐流出的後果。
而且，量化寬鬆是來自南歐以及美國的壓力而促成的。
因此，事實上，德國的要求是因為系統的內在邏輯，而非德國政府或央行正試圖操縱任何東西。

不過川普的控訴的確有效，因為他指出了德國政治的根本弱點，
德國對南歐地區索賠比其他國家購買國債的對策更加不穩定，且不受歡迎。
德國人其實不擔心他們的出口太過成功，但深切關注其購買資產的質量與其經常帳盈餘。
在 2008 年金融危機後的歐洲債務，使德國納稅人面臨一個只有在歐元崩潰時才會到期的大額帳單。

所以美國真正的行動將會針對德國國內政治，以及對梅克爾（Angela Merkel）的批評。
美國新政府將會在歐元和難民政策上與德國唱反調，並干預其選舉。
新的美國駐歐盟大使提名人 Ted Malloch 就曾表示，歐元將會崩潰。
而歐元崩潰後，歐洲便不再是美國的競爭對手。
過去，美國人認為歐盟是世界穩定的支柱，但川普的願景卻可能是希望歐洲不穩定，
無論在政治或經濟上，最終的結果將可能迎來歐盟的毀滅。

註：Harold James 是一位經濟史學家，專門從事德國歷史和歐洲經濟史研究，
目前是普林斯頓大學伍德羅·威爾遜公共和國際事務學院的歷史學教授。

由 財經新報 轉載