新聞 : 地下金融猖獗人民幣面臨通膨！中國召開最高經濟領導人會議

人民幣匯率在聯準會 15 日決定升息 1 碼後遭到重創又再逼近 7 元大關，
雖然未破紀錄但最新的 11 月數據顯示，中國的外匯儲備又銳減了 700 億美元是自今年 2 月以來新高，
且儘管已實施嚴格的資本管制，央行外匯占款仍減少 3827 億人民幣，
顯示整個經濟體還是有相當大的資本外逃壓力，其中地下金融的猖獗恐怕就是禍首。
據消息人士指出，中國最高中央經濟會議已在 14 日閉門召開，與往年不同，將聚焦在財政與貨幣穩定議題。

因美元走強導致各國資金外逃，債券拋售成為一個全球趨勢，同時也增加了人民幣貶值的壓力，
但在中國，物價上漲和債券下跌的速度更快，讓央行更加緊縮貨幣。

在近 8 個月以來，央行貸款融資餘額增加了 1.4 兆人民幣
，不過人民幣資金流量卻反而下降了 1.6 兆，顯示資本外逃情況極為嚴重。
使當局進行資本管制，但也因此人民幣在貶值的同時卻也面臨貨幣流動性不足的窘境，
在打擊債市的同時，也讓地下金融更加猖獗。

緊盯地下金融

中國的外匯管理局（SAFE）在 14 日表示，資本外流的壓力仍在，
尤其是透過一些非法的管道，例如地下銀行。

其在公告中強調，中國近幾年的海外投資成長非常迅速，也造成許多非法的資金來源介入，
未來將與公安部門進行合作，嚴厲打擊這些非法資金管道，
當然政府仍將支持企業從正常管道進行海外投資。

外匯管理局的警告並非空穴來風，從 11 月央行數據看來，
不僅是非法資本外逃越來越嚴重，地下銀行的貸款也爆增，增加了金融風險，
甚至已成為全球金融體系最薄弱的環節之一。

中國的地下金融，包括信託貸款及銀行承兌匯票等，已大幅攀升至 4790 億人民幣，約合 690 億美元，
相當於總體社會貸款增加的一半都來自於地下融資，
而在人民幣持續走弱之下，地下融資現象規模將會越來越大。

紐西蘭銀行中國經濟學家 David Qu 在寫給客戶的報告中指出，
從中國的信託公司、證券商、微型貸款、當鋪甚至是房地產公司的數據來看，
超貸現象相當嚴重且貸款資訊不透明，而從總體數據來看將引發一些監管問題。

而 ING 的亞洲首席經濟學家 Tim Condon 也在其報告中直指，
中國保險公司監管不足就是地下金融的關鍵，不過當局應也意識到了這一點，並已採取行動。

通膨與流動性陷兩難

野村證券公司分析師 Zhao Yang 也在報告中指出，
這些不正常的貸款數據，可能是因為人民幣貶值及通貨膨脹問題，引起投機者進行短期炒作所致，
不過若繼續防堵地下融資反而將會加劇流動性緊張。
目前 10 年期中國國債收益率已從 10 月的 2.74% 激增至 3.4%，已達今年新高，
中國企業為了資金流動性將會不斷贖回債券。

不僅是地下金融如此，中國社會總體貸款自 3 月以來已擴張了 1.74  兆人民幣，
而在去年 10 月此數字僅 8963 億，增幅將近兩倍。

根據《彭博社》的數據，光中國家庭貸款就比去年同期上升 11.8%，還不包含地下金融部分。
巴克萊銀行分析師 Jian Chang 表示，不僅是中國地下金融問題，
預計中國央行將會全面加強監管商業銀行的計畫。

由 財經新報 轉載