新聞 : 分拆三星電子，可不像把 Google 變成 Alphabet 那麼簡單

三星今年可謂流年不利。Note 7 爆炸門讓三星在全球人人喊打，
最近又被曝出捲入了南韓總統密友干政醜聞，三星電子被控涉嫌向崔順實提供了巨額資金。

對三星電子的投資者來說，這些事情的可怕之處在於，它暴露了三星根本不像一個科技企業，
它的內部還有很多外人難以知曉的秘密。

對於投資人的質疑，三星電子終於宣布了長久以來就有投資者提議的計劃：
考慮分拆為控股公司和經營公司，甚至讓公司股票在其他國際市場交易。
不過，三星至少需要 6 個月的評估時間，才能決定是否分拆。

說到控股公司，去年剛完成重組，由 Google 搖身一變成立的 Alphabet 就是個例子。
Alphabet 不參與具體運營，旗下有 Google、Google 風投、智慧家居 Nest 等子公司，子公司之間彼此獨立。
投資人之前擁有的 Google 的股票將自動轉換為同等數量與權益的 Alphabet 股票。

雖然股票權益啥的都沒有改變，但 Google 這麼做的好處是，
投資者可以清楚地看到哪些業務在盈利、哪些業務在虧損；
同時，給各個子公司任命單獨的 CEO，獨立發展，也會讓它們有更大的自主權和活力。
對於一些短期內不賺錢的項目，Google 也需要有創業精神。

三星電子要分拆重組，讓內部更透明也是一個重要的原因。
但是，和一夜之間就變成 Alphabet 的 Google 不同，它面臨的問題要多的多。

第一，三星超級複雜的股權結構。
很多人知道三星是一個涉足「上到軍艦，下到衣服」的大帝國，這指的是三星集團，
該集團旗下有三星電子、三星顯示、三星火災海上保險、三星物產、三星重工等多達 85 家子公司。
最為我們熟知的三星電子是三星集團旗下的旗艦企業。

為了達到對三星集團的控制，三星的創始人李氏家族創立了非常複雜的交叉持股計畫：

旗艦企業三星電子的最大股東是三星生命保險，持股 7.7%，
而三星生命保險的最大股東又是李健熙和三星愛寶樂園，分別持股 20.8% 和 19.3%。

三星愛寶樂園的最大股東是李在鎔，其持股 25.1%。
三星電子持有三星信用卡 37.5% 的股份，而三星信用卡又持有三星愛寶樂園 8.6% 的股份。
正是透過這種交叉股權結構，李健熙和李在鎔成為三星集團的實際控制人。

三星電子的第三大股東是新世界百貨，持股 11.07%，
新世界百貨的實際控制人三星創始人李秉哲的女兒李明熙。
第四大股東 CJ 集團的掌控者是現在三星集團太子李在鎔。
而在這種盤根錯節的交叉持股網路中，李氏家族得以用不到 2% 的股權控制了整個三星集團。

此次可能拆分的只是三星集團旗下的三星電子，
即便如此，後者旗下也有半導體、行動通訊、數位圖像、電信系統、IT 解決方案及數位應用等業務。

所以，和 Google 到 Alphabet 不同，分拆三星電子有更大的難度。
不過可以確定的是，分拆之後，三星電子將有更大的透明度，也會更加專注，
不過更大的好處是得以簡化盤根錯雜的股權關係。

第二，三星的接班人問題。
和 Google 不同，或者說和絕大多數科技公司都不一樣，
三星是個家族企業，三星集團掌門人李健熙已經「欽定」兒子李在鎔接班。

簡化股權結構，可以把李氏家族的權力集中起來，更好地控制三星電子。
在一項分拆提議中，控股公司將持有三星電子 20% 的股份，
同時，控股公司和三星物產合併，後者擁有 4.1% 的三星公司的股份，
而李在鎔正是三星物產的最大股東。這樣也將使他對三星電子有更大的話語權。

不過隨後，三星表示不考慮將控股公司和三星物產合併。

如果三星電子真的分拆，將是這家巨頭 40 多年來的最大結構調整。
不過，它也只是讓這個帝國中的一部分往更現代化的方向前進了一步。
在幫助三星克服家族企業的缺陷，做出更安全和優雅的科技產品，
甚至是在下一個電腦平台、車聯網、生命科學領域佔得先機上，似乎還遠遠不夠。

由 財經新報 轉載