Windows 10 也救不了 DRAM？大摩調降 DRAM 廠股價評等

投顧公司 Jefferies 14 日才看好美光，認為 2015 年下半年 Mobile DRAM 需求看漲，加上 Win 10 與 Skylake 所帶來的換機潮，現在是入手美光的最好時機，然而，摩根士丹利（大摩）最新的報告可沒這麼樂觀，不只美光，大摩也大砍華亞科、SanDisk 兩家 DRAM 大廠目標價，從三個面向大摩認為 DRAM 景氣到 Q3 可能還是未能見起色。

大摩 15 日連發三份投顧報告調降美光、華亞科與 SanDisk 評等，DRAM 合約價持續下挫，根據大摩上週與台灣供應鏈確認狀況，PC、伺服器、顯卡 DRAM 在 2015 年第三季有壓，有些人預估第四季季節性需求復甦才會好轉，也有廠商預估定價壓力將持續一整年，而 PC 等市場需求的疲軟似乎也蔓延到手機市場。

大摩認為，Mobile DRAM 訂單需求將維持在一定的水準，但恐怕也不如預期來得高。蘋果下世代新機 iPhone 6s 雖將記憶體改採 2GB，卻也可能掠奪其他搭載 3GB  RAM 以上手機市場份額，iPhone 6s 所增加的市場需求最後很可能只是被中和掉。而中國市場手機仍有些庫存，據供應鏈消息近幾週有家中國大客戶取消訂單，大摩預估第二季、第三季 Mobile DRAM 價格將持平甚至微幅下跌。

2015 年下半，Windows 10 與 Skylake 所帶來的拉貨潮在大摩看來，受到微軟 Windows 10 授權策略的影響，對 DRAM 廠商而言恐怕利多有限。以 2GB RAM 以下、500 GB 硬碟的小筆電為例， Windows 10 對 OEM 廠商收取 25 美元的權利金，但 RAM 提高到 4GB 以上，微軟收取的費用即提高到 60 美元，不少 OEM 廠商即透露，傾向降低 DRAM 容量， 傳聞目前 PC 的生產也因 Windows 10 最終版預計在 7 月中旬推出，而暫時有所停擺。

PC 需求的疲軟也影響伺服器與顯卡 DRAM 價格的疲弱，以 16 GB 伺服器模組來看，這幾週 DDR3 從 140 美元降到 115 美元，DDR4 從 145 美元降到 130 美元，還低於調研機構 DRAMexchange 先前報價的價格水準，而同日大摩發出的另份華亞科報告還有一個現象，資料中心延遲採購，以等待伺服器 DRAM 更佳的價格點。

大摩調降美光評級由「持股觀望」調降為「減碼」，目標價 21 美元，與  Jefferies 報告目標價 40 美元所差甚遠，美光 15 日股價早盤即重挫 5.69%，最後收在 24.24 美元，跌幅 3.54%。

DRAM 景氣回溫難，華亞科同樣受影響，加以 20 奈米進度慢，大摩預估將擠壓 PC DRAM 第三季產量，同樣將華亞科評級降為「減碼」，目標價 28 元新台幣，受到大摩報告及美光股價重挫影響，台股開盤華亞科股價一度下挫 5.61% 至 28.65 元新台幣，最後收在 29.35 元新台幣。

財金新報 轉載